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警惕三类半导体公司“杀入”科创板,莫让国家发展大计被扭曲
芯谋研究
06/04
科创板请注意。
本文来自于微信公众号“芯谋研究”(ID:icwise),投融界经授权发布。

当下,如果你没有投半导体,都不好意思说自己是搞投资的。在多如牛毛的半导体会议中,最不缺的就是投资人。半导体的火热与中兴华为事件不无关系,另一个因素就是科创板。

科创板的初衷是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,科创板的诞生也推动了集成电路企业的快速成长。同时科创板也吹出一个风口,不光是猪,整个动物园都被吹到天上去了。

科创板给中国半导体企业开了一条绿色通道,此前的半导体企业在A股上市可谓困难重重,IPO排队犹如春运,VC们千辛万苦孵化出一批优秀企业,却无法通过IPO实现资本回报,资本就没法正向循环放大。科创板不仅治好了国内资本市场的“肠梗阻,也让半导体从“门前冷落鞍马稀”变成了香馍馍。

另一面,上市门槛的降低,科创板估值的膨胀,大家宁为鼠头不为龙尾。导致企业通过规模化做大做强、产业通过整合做大做强都难于上青天。热浪下,中国的设计公司数量超过了除大陆之外所有设计公司两三倍之多。跃跃欲试的稚嫩的脸,却都是久经创业的老姜,创业如今成为职业一般,早已不新鲜。这种情况下,我们要警惕科创板“科”的属性成分,科创板本应先科后创,不要让科创板创而无科。

芯谋研究认为,要让科创板的集成电路企业真正具备核心竞争力,需要警惕以下三类企业:


01

境外子公司/分公司上市

一个公司上市应该是独立的,包括人事权、采购权、技术来源的独立,而不是简简单单一个分公司/子公司。可是在当下,存在不少外资或非大陆台资企业,在大陆成立分公司和子公司,这些公司表面上是与地方政府合资,实则半导体的专业性使团队无法替代。看似政府在当中有合资,但对企业缺乏实际的控制力。不禁让人想起,中国大陆资本ano ie收购某公司aint,且控股,但竟然连董事会都控制不了,更别论管理层。这样名义上的股东,对公司没有实质控制权,很难说是大陆公司。

某些台湾公司,更是将这种模式发挥得淋漓尽致。设计类公司沦为台湾企业的代理,制造公司沦为台湾企业分工厂。这些子公司/分公司的团队是台湾总部的,设备是台湾总部的,客户是台湾总部转移的,资本反而是大陆的。到了缺产能的时候,客户还是台湾的。这些来自总部的技术授权,费用高耸入云,再加上设备甚至二手设备的出售,让总部赚的盆满钵满,大陆成了待宰羔羊。子公司的亏损与总部无关,单纯成为给别人源源不断输血的金奶牛。更过分的是,他们根本不顾同业竞争、关联交易,打起了在大陆上市的心思。

如果一个分工厂也能在大陆上市的话,科创板对产业、对股民的责任心在哪里?

02

“催熟”和代理,真假难辨

一些刚成立的新企业,造芯片速度惊人。一般来说,一款芯片从定义到流片成功至少要一年时间,其中要经历两三次流片,尤其在当下产能紧张的情况下,新公司拿产能所花费的时间更长。现在有些公司刚成立就声称自己有产品,大肆宣传一次性流片成功。而“一次性流片成功”这样的说辞很少从如华为这样的大公司的口中说出,他们一出来就“力压华为”,本质上来讲,这类设计公司存在作假成分。

与作假略有不同,有些企业明面上宣传自己拥有独一无二的“核心技术”,暗地里实则为代理。尤其材料类代理企业,将他人材料混入自己产品中,瞒天过海。而不少的公司更是既做代理,又做研发。研发不够代理来凑,李鬼李逵都姓李,安能辩他是雌雄!有的材料企业很难判断,另外买来的材料,换个包装,又有谁知这些舶来品竟归化成了中国芯!饶你是行家里手,能辩这是五年茅台还是六年茅台?能辨是勾兑酒还是原浆?万一只是“挂羊头,卖狗肉”的纯资本操作,谁来收拾这产业残局,被扰乱的市场,被浪费的资源,终会成为无法挽回的痛。所以该类浑水摸鱼的企业,一定值得我们警惕。

03

借副业抢热点,撬动产业资本

当下,没有芯片的终端公司在进军芯片产业,有芯片的公司却要把芯片卖出去,芯片业务到底是好是坏,让人费解。那些进军造芯产业的公司,在自己的主业混的风生水起,同时嗅到了半导体领域的“腥味”,总能诱得一些“人傻,钱多”的地方政府为其投资,同时政府也不愿错过集成电路的发展热潮。这些非半导体产业的企业们,借力主业,杠杆式发展自己的副业,一头扎进新的领域。

对他们来说,半导体犹如皇帝的新装,总能靠主业的名义,绑上政府,撬动半导体“肥肉”。这些企业一开始就码好算盘,慷慨的政府也被他们算计在内,借政府之钱来赌冒险领域,低风险、高收益,何乐而不为?如果这类企业靠自身副业的半导体名目冲入科创板,集成电路的“创芯”属性到底在哪里?终究不过一层画皮。

04

总结

科创板本来是国家推动高科技领域高速发展的大计,给半导体产业带来了巨大推动力,一大批硬核高科技企业也能通过登陆科创板发展壮大。同时,我们要维护好科创板,不能让那些借“半导体”由头只顾赚大陆钱、骗资本钱、捞政府钱的企业得逞。不能让这些不好的企业进入科创板,否则这将沦为历史的罪责。

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